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Cách chơi game(www.vng.app):安信证券:消费建材行业基本面筑底改善可期 政策宽松有望迎来估值修复

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智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,对比今年上半年消费建材行情,本轮行情既有政策驱动下行业的估值修复,同时具备基本面好转支撑,Q3部分企业基本面呈现出一定改善且行业整体具备持续改善的预期。建议关注各细分领域未来经营改善预期强劲,具备α属性的优质龙头企业。建议关注:伟星新材(002372)(002372.SZ)、三棵树(603737)(603737.SH)、东方雨虹(002271)(002271.SZ)、北新建材(000786)(000786.SZ)、兔宝宝(002043)(002043.SZ)。

事件:11月8日,银行间市场交易商协会官网发布消息称,继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”),支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。11月9日,中债信用增进公司发布通知称,接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料。

安信证券主要观点如下:

地产融资放松政策发布,行业持续筑底静待数据改善。

宏观上,海外核心通胀回落,货币宽松预期强劲。地产行业需求上,目前地产数据仍在筑底,但年初以来地产宽松政策密集发布,政策大多集中在购房端政策放松,同时推进保交付工作。近期,房企融资端利好政策接连发布,民营地产债券融资支持工具扩容,银行间债券市场发债范围有望扩大至地方优质民营房企,同时中债增给予增信支持,民营地产融资压力有望缓解,静待政策落地后的地产数据改善,消费建材短期有望迎来行业估值修复的β行情。

稳增长基调叠加防疫政策优化,非房+C端市场需求释放。

目前多家消费建材公司在下游地产市场基础上,同步拓展非房基建类及C端零售领域业务,优化下游客户结构,加强零售和工程端渠道建设上。当前基建稳增长仍为投资建设重要内容之一,同时防疫管控工作优化政策发布,若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和,工程进度加快,家装需求重启,下游非房工程和C端市场空间释放。

成本压力缓解基本面有望好转,业绩盈利筑底修复可期。

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受下游地产承压和原材料价格上涨影响,消费建材板块自2021Q3起业绩承压,2022Q3或为基本面底。目前大宗原材料价格位于下行区间,部分龙头企业Q3业绩、盈利已初步实现修复。多家龙头企业在大B地产端基础上调整业务战略,加强小B和C端渠道建设,叠加部分龙头新产品新业务的快速成长,Q4发货量、盈利水平均有望迎来改善,未来业绩端和现金流表现或逐季修复。

投资建议:

1)伟星新材,C端家装管材龙头,Q3经营韧性强劲,毛利率改善,同心圆类防水净水业务快速增长,发展步伐稳健,Q4各业务经营有望持续改善。

2)三棵树:成本下行毛利率提升,下游客户结构优化,加强C端和工程端业务拓展,21年计提充分22年压力减小,涂料产品消费属性最强,民族涂料龙头市占率提升可期。

3)东方雨虹:防水龙头Q3基本面筑底,非房和C端业务成长迅速,成本压力改善盈利修复,同时受益防水新规执行后带来的行业需求释放。

4)北新建材:石膏板行业绝对龙头,受益下游地产集中度提升,成本和定价优势明显,多业务发展协同性提升。

5)兔宝宝:低估值高端家装板材龙头,渠道建设升级,定制家居差异化竞争优势显著,高分红比例长期投资价值显著。

风险提示:政策执行不及预期,疫情控制不及预期,原材料价格上涨。

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